區(qū)域供應(yīng)持續(xù)寬松或?qū)е禄久嫒鮿?shì)局面繼續(xù)，現(xiàn)貨市場(chǎng)中長(zhǎng)期下行趨勢(shì)已經(jīng)較為明確，而長(zhǎng)江口市場(chǎng)由于其區(qū)域性、市場(chǎng)參與群體結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)，在本輪大趨勢(shì)下行過程中或表現(xiàn)更為疲軟
據(jù)中國(guó)天氣網(wǎng)預(yù)計(jì)，7月下旬，江淮、江南地區(qū)將轉(zhuǎn)為高溫少雨天氣，部分地區(qū)日最高氣溫可達(dá)38攝氏度至40攝氏度，高溫持續(xù)時(shí)間可達(dá)6天到8天。8月上旬，黃淮、江淮、江南、華南北部等地仍多高溫天氣。
姍姍來遲的高溫天氣對(duì)電廠日耗形成明顯提振。廣東、廣西、貴州、云南、海南五省區(qū)的南方電網(wǎng)統(tǒng)調(diào)負(fù)荷創(chuàng)歷史新高。7月24日，六大電力集團(tuán)沿海電廠日耗煤73萬(wàn)噸，比一周前增加12.5萬(wàn)噸。日耗增加誘發(fā)挺價(jià)情緒，近期北方港口部分貿(mào)易商報(bào)價(jià)小幅探漲。
對(duì)于后期市場(chǎng)走勢(shì)，筆者認(rèn)為，煤價(jià)短期或存在反彈行情，但整體價(jià)格中樞下移趨勢(shì)將不會(huì)改變。
下游火電需求基本明朗
“旺季不旺”已成共識(shí)
今年以來，沿海電廠日耗表現(xiàn)平平，其中4月六大電力集團(tuán)沿海電廠耗煤量同比下降5.32%，5月降幅更是達(dá)到了18.9%。沿海日耗同比減少的部分原因在于經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在，而外來電以及新能源發(fā)電對(duì)火電的擠壓也非常明顯。
數(shù)據(jù)顯示，上半年清潔能源累計(jì)發(fā)電量同比增長(zhǎng)14%，占全社會(huì)發(fā)電量的27%，而火電發(fā)電累計(jì)增長(zhǎng)僅0.2%，4月和5月同比增速為負(fù)，分別為-0.2%和-4.9%。同時(shí)，受外來電影響，沿海地區(qū)火電發(fā)電量出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，上半年火電累計(jì)發(fā)電增速上海為-10.1%、浙江為-9.9%、福建為-10.7%、廣東為-16.4%。2月至6月，粵、浙、滬、蘇四省市合計(jì)輸入電量2048.65億千瓦時(shí)，輸出電量293.9億千瓦時(shí)，凈輸入1754.65億千瓦時(shí)，占四省市用電量的23.9%。
所以，7月底到8月，即使南方出現(xiàn)持續(xù)高溫悶熱天氣，電廠日耗升至70萬(wàn)噸，乃至80萬(wàn)噸，從整體的發(fā)用電趨勢(shì)來看，夏季沿海地區(qū)的火電耗煤增速也仍不容樂觀。外來電以及新能源發(fā)電或?qū)⒊掷m(xù)增加，沿海部分省份夏季火電發(fā)電增速或?qū)⒔抵?10%左右。加上目前電廠庫(kù)存依然較高，電廠還將保持一定數(shù)量的進(jìn)口煤補(bǔ)充，對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭采購(gòu)增量有限，難以強(qiáng)勢(shì)提振煤炭市場(chǎng)。
筆者預(yù)計(jì)，7月和8月國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)將繼續(xù)保持電廠高庫(kù)存、環(huán)渤海港口下錨船低位、煤價(jià)中低位運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，煤價(jià)不會(huì)大幅上漲。
長(zhǎng)江口區(qū)域庫(kù)存處于高位
雖然6月北方港口加速去庫(kù)存，但這部分庫(kù)存并未被市場(chǎng)消納，而是轉(zhuǎn)移到了長(zhǎng)江口區(qū)域港口。數(shù)據(jù)顯示，7月19日，長(zhǎng)江口區(qū)域主要港口合計(jì)庫(kù)存為835萬(wàn)噸，較一周前減少34萬(wàn)噸，但整體庫(kù)存依舊處于歷史高位。
長(zhǎng)江口區(qū)域的港口相較于北方港口中小型終端用戶比較多，定價(jià)更加市場(chǎng)化，在區(qū)域可售貨源增加的背景下，價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)更高。
今年以來，煤價(jià)的支撐因素最主要的就是成本，從鏈條的最上游來看，產(chǎn)地價(jià)格居高不下，一方面是由于生產(chǎn)供應(yīng)受到多因素的影響；另一方面是由于產(chǎn)地終端用戶的壘庫(kù)動(dòng)作帶來的采購(gòu)需求提前釋放。
但隨著影響煤礦生產(chǎn)供應(yīng)的因素減少，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能持續(xù)釋放，供應(yīng)處于持續(xù)恢復(fù)狀態(tài)。而全國(guó)重點(diǎn)電廠庫(kù)存亦攀升至同比高位，隨著后續(xù)進(jìn)入去庫(kù)存階段，產(chǎn)地價(jià)格或逐步回落。考慮到北方港口和長(zhǎng)江口區(qū)域港口存在價(jià)格聯(lián)動(dòng)的情況，當(dāng)北方港口市場(chǎng)成本支撐消失，中小貿(mào)易商大量積聚的長(zhǎng)江口區(qū)域市場(chǎng)或面臨煤價(jià)快速下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
進(jìn)口煤收緊的預(yù)期逐步增強(qiáng)
數(shù)據(jù)顯示，2018年我國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤炭28123.2萬(wàn)噸，2019年上半年我國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤炭15448.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.8%。若全年保持平控，今年下半年剩余煤炭進(jìn)口量12674.6萬(wàn)噸。
2018年年底進(jìn)口煤平控政策基本定調(diào)，當(dāng)前部分地區(qū)和海關(guān)進(jìn)口煤額度基本告罄，部分地區(qū)進(jìn)口煤政策嚴(yán)格執(zhí)行，部分進(jìn)口煤大港上半年已經(jīng)基本用完全年額度，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商對(duì)于下半年進(jìn)口煤收緊的預(yù)期逐步增強(qiáng)，對(duì)進(jìn)口煤的采購(gòu)越發(fā)謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)下半年煤炭進(jìn)口量將同比減少。
綜合來看，區(qū)域供應(yīng)持續(xù)寬松或?qū)е禄久嫒鮿?shì)局面繼續(xù)，在忽略供應(yīng)出現(xiàn)“黑天鵝”事件擾動(dòng)的背景下，現(xiàn)貨市場(chǎng)中長(zhǎng)期下行趨勢(shì)已經(jīng)較為明確，而長(zhǎng)江口市場(chǎng)由于其區(qū)域性、市場(chǎng)參與群體結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)，在本輪大趨勢(shì)下行過程中或表現(xiàn)更為疲軟。
